本周核心观点 本周重要事件:能源局下发1.5GW领跑者基地奖励指标;发改委印发电力现货交易功能指南;蔚来第二款量产车型ES6重磅发布。 板块配置建议:临近年底,2019年光伏及新能源车补贴调整方案将落地,预期波动可能造成短期股价波动加大,考虑到国家财政预算趋紧的大背景,我们认为无论是光伏的指标规模/补贴、还是新能源车的补贴强度,显著超过市场预期的概率均偏低,但我们再次重点强调两个行业自身的内生发展动力正在持续加强(光伏国内外平价需求、电车自发消费需求),对补贴的依赖程度快速减弱,且未来一年内板块横向比较优势突出,尤其是光伏板块短期行业景气预期持续上修,回调即是配置机会。维持重点推荐:高效光伏制造、特高压设备、电池整车龙头。

 

本周重点组合:通威股份、信义光能、隆基股份、平高电气、国电南瑞。

 

新能源发电:产业链调研基本一致指向光伏Q1淡季不淡,企业短期盈利有超预期空间,若年底政策预期波动导致板块回调,建议积极配置。

 

尽管临近年底海外订单交货逐渐接近尾声,但产业链价格本周继续表现稳中有升,除前期明显上涨的高效PERC电池外,本周部分高效组件也出现小幅上涨,光伏玻璃12月新订单价格基本站稳24元/平米。

 

根据我们对产业链企业的调研了解,尽管国内政策不明朗情况下明年上半年国内订单仍然清淡,但海外订单将足以支撑头部企业维持高开工率,行业Q1淡季不淡预期基本明确。此外,由于原材料端成本持续走低或持稳,近期部分产品价格的明显上涨令相关企业毛利率较Q3显著回升,叠加旺盛的出货,有望带来相关制造企业Q4/Q1业绩的超预期表现。 电力设备:电力现货交易功能指南出台,现货交易试运行开启在即,关注具备配网和园区资源的售电公司、以及相关电力交易软件及平台供应商。

 

国家发改委、能源局日前发布的《关于印发电力市场运营系统现货交易和现货结算功能指南(试行)的通知》预示着电力现货交易试运行开启在即。现货交易在一个成熟完备的电力体系中应处于核心环节,相比于计划属性非常强的长协交易和月度竞争交易,短期其能够反映实时的电力供需和发电成本,从而具备实时电力价格发现功能,长期来看现货价格发现则可实现对电源容量和电网容量的最优化。

 

我们认为电力现货初期份额在市场化交易体量占比仍较小,但将充分调动电改市场化交易活力,将电源选择权换给用户,让用户深度参与电力价格、用量的制定。售电公司将成为中小用户利益的关键代言者,当前我国共有售电公司近4000家,现货交易将对售电公司在负荷预警、风险控制、客户需求响应与管理方面提出更高要求。随着现货交易电量逐步提升,具备配网或者园区资源的售电公司将凭借更优的客户基础赢得更多的发展先机,同时实时交易将真正释放售电公司电力交易软件和各省区电力交易平台的需求量并提升需求侧管理需求,重点关注国电南瑞等。

 

新能源汽车:11月新能源车销量同比增38%,累计产销过百万辆;年末冲刺阶段来临,乘用车销量有望再创新高;蔚来ES6正式发售有望成爆款。 11月国内新能源汽车销量16.9万辆,同比增长38%,1~11月累计产销分别为105万辆和103万辆,分别同比增长64%和68%,产销首次突破百万辆。其中新能源乘用车销量主力继续逐步向高品质车型转移,中高端车型占比扩大。蔚来第二款量产车型ES6发布,补贴前售价35.8万起,除车身尺寸略小外,配置、性能丝毫不落ES8,有望成为2019年爆款车型。

 

风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。